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【资讯】7月A股翻身需跨三重山

发布时间:2020-10-17 00:37:52 阅读: 来源:绉类厂家

7月A股“翻身”需跨三重山

“五穷六绝七翻身”的股谚,虽起源于香港市场,但近年来在A股市场也有着广泛的“受众”:此番A股措不及防的“六绝到底”戏码,更在一定程度上掀起了市场对“七翻身”的憧憬,毕竟流动性最紧张的时刻正在过去。然而,风险减缓不等于预期逆转,超跌反弹不等于摆脱弱市。7月A股虽有望小涨,但要彻底实现“翻身”还需跨越三重压力:一是来自流动性偏紧状况的持续冲击,二是经济下滑可能超预期带来的风险,三是IPO重启临近带来的情绪性冲击。

压力之一:流动性偏紧或成常态

5月底以来,以隔夜Shibor为代表的短端资金利率快速走高,并引发一波长达两周左右的“钱荒冲击波”。起初,央行采取不作为的态度,即容忍资金利率持续飙涨;本周周中,央行与商业银行之间的博弈就出现了暂缓的信号:一方面,央行发通告表态已经部分释放流动性,缓解了资金面极端紧张的情形;另一方面,本周央行暂停一切公开市场操作,包括停发央票及正逆回购等,即央行本周向市场净投放250亿元。

目前来看,金融领域极端缺钱的状况,正随着季末时点的过去以及央行的施以援手而得以缓解,银行间短端的拆借利率也普遍出现了较大幅度的回落。截至6月27日,SHIBOR隔夜利率回到5.5610%的水平,SHIBOR一周及两周利率均回落至6%左右的水平,这一水平基本上与往年年中季末时点的水平相当。

然而,流动性最紧张阶段的过去,并不意味着7月资金面会重新回到此前偏宽松的局面。首先,央行已不再是以前缺钱就给的“央妈”,虽然其最终还是出手平抑了资金利率飙涨的局面,但市场普遍期待的天量逆回购以及其他对冲措施并未出现。这种定向定量释放流动性的举措,恰到好处地表达了央行“有保有压”的态度,即维持资金面平稳的局面以及坚决清理“非标”资产的决心。其次,从此前管理层多次对“激活存量流动性”的讲话来看,央行动用降准及降息等对冲工具的意愿极低。此番试水金融领域的“去杠杆”,虽然不经意引发了金融领域的“钱荒”风波,但由于这一举措主要是为了遏制货币空转的现象,进而推动资金逐步进入实体经济,因而政策的取向和连续性已较为确定,即清理“非标”资产。换言之,未来一到两个季度,银行系统将不可回避地推动“非标”资产的清理,整体资金面大概率将维持偏紧的格局,这将对股市构成持续的压制。

压力之二:经济超预期下滑风险犹存

除了流动性的“新伤”外,诸如经济复苏疲弱等“旧伤”也在不断发酵,并对市场构成持续压制。

从宏观经济来看,5月经济数据令市场开始下调经济增长预期,6月汇丰PMI初值再度创出9个月的新低,经济数据的“淡季更淡”进一步表明经济复苏预期遭遇挑战。昨日国家统计局公布了部分5月数据,5月当月规模以上工业企业实现利润总额4705.5亿元,比去年同期增长15.5%;其中主营活动利润增长8.8%,较4月份同比增速下降2.8个百分点。经济复苏放缓的态势进一步加剧,不排除三季度经济下滑幅度超预期的可能。

而管理层在此时启动金融领域的“去杠杆”行为,尽管目的是为了遏制货币空转的现象,进而解决实体经济筹资难的问题;但一旦金融领域“去杠杆”的预期确立,最终难免会推高实体融资的成本,进而误伤经济复苏。

有分析人士表示,金融领域“去杠杆”,有可能会在一定程度上引发与地方政府相关的债务风险上升,进而加剧经济增速回落的风险。事实上,目前金融领域的高杠杆与房地产及地方政府的高负债密不可分,由于各地的地方政府财政收入差距大,未来不排除在“去杠杆”的过程中出现局部地方政府性债务风险的可能,这将是中期对流动性及A股市场构成持续压制。根据相关测算,2012年末地方政府性负债介于13.17万亿-15.1万亿元之间,对应的每年利息支出约1万亿元,也就是说当前地方政府的债务率已经处于不低的位置了。

压力之三:供给压力如影随形

二季度末期,有关IPO重启的传闻不绝于耳,“狼来了”的故事持续上演。目前,新股发行制度改革的征求意见期已经结束,尽管管理层期间曾表态IPO重启尚无时间表,但昨日有媒体报道海通证券已开始为过会的IPO项目进行询价,这无疑被市场解读为IPO实质性临近的信号,并成为压制A股超跌反弹的主因。

分析人士认为,IPO重启的压力大小取决于几个方面的因素。一是重启前市场所处的位置,位置越高压力越大。在经历了6月的断崖式下跌后,沪指已跌回至1900点的底部区域,目前来看,以这个点位重启发行的舆论反对声音会较大,因而IPO重启的时间点可能会较预期有所延后。二是发行方式,批量发行的方式会对二级市场带来明显压力,而最终重启发行采取何种方式也会在很大程度上决定A股的短期走向。三是发行制度,如果只是简单重启,那么市场恐怕还是要重走老路,即陷入“越发越跌”的怪圈中。

除了如影随形的IPO解禁压力外,7月A股还将迎来天量解禁潮。据资讯统计,7月两市将有2698.05亿股限售股解禁,市值合计超过7000亿元,均为年内峰值。其中2010年7月15日首发上市的“巨无霸”农业银行将有2585.93亿股首发原始股于7月15日上市流通,这不仅是当月的最大解禁量,也成为A股今年的“解禁王”,其解禁市值占当月全部解禁市值的九成左右。

七翻底气:恐慌情绪趋于消散

在流动性风险的放大效应下,沪指已经创出了1849点的近四年新低,短期运行区间回到1900点附近。技术上,尽管恐慌杀跌之后的反弹幅度有限,且蓝筹股依然处于乏人问津的状况,但至少市场不会再出现此前接连暴跌的景象,7月A股维持震荡整理走势的概率偏大。

策略上,尽管恐慌情绪淡化会在一定程度上推动超跌反弹,但鉴于7月A股仍存在三重压制,因而整体反弹空间有限,投资者不宜过多恋战。反弹品种方面,投资者需把握两点。其一,切勿紧盯“超跌”进行操作,尽管金融、地产等周期板块领跌,短期严重超跌,但鉴于政策压制仍在,这类低估板块很有可能会陷入“低估陷阱”中,投资者不宜盲目抄底这类品种。其二,对于创业板内部的成长股群体,投资者也需仔细甄别,毕竟在整体市场集中释放风险的阶段,成长股也难独善其身,大部分“伪成长股”的补跌风险已然极大,投资者需紧盯业绩逢低介入真正的成长股。

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