瞧一瞧：宝宝巴士IPO：启蒙数字内容为表，广告为里

宝宝巴士IpO：启蒙数字内容为表，广告为里

愈来愈多的孩子成了互联网重度用户，致使儿童相干的数字内容产业增长迅速。易观曾发布报告预测，2020年国内儿童数字内容核心产业范围超过3800亿，增速接近40%。

（配图来自Canva可画）

近日有1家叫宝宝巴士的公司提交了招股书，准备在创业板上市。根据招股书，宝宝巴士是1家“全球儿童启蒙数字内容服务商”，创建于2009年，主要面向0到8岁的孩子及其家长提供音视频内容，比如故事音频、童谣动画等。

截止2020年底，宝宝巴士的产品覆盖了全球160多个国家和地区，并具有12种不同语言的版本，而截止今年5月底，宝宝巴士在YouTube的频道粉丝总数到达了1.36亿，另外，其最新全球App月活用户范围也到达了9902万。

而从变现来看，2020年宝宝巴士收入6.49亿，归母净利润为2.61亿，分别同比增长23.4%和⑵.2%。虽然去年净利轻微下滑，但可以看出宝宝巴士依然是1家具有赚钱能力的数字内容服务商。但斟酌到全球新生儿数量延续下滑的长远趋势，和宝宝巴士的流量中心化的商业模式，未来增速依然要打1个问号。

免费模式的“虹吸效应”

过去1210年，全球数字内容产业范围虽然由于互联网人口范围和注意力的转移得到快速增长，但出于商业盈利需求和本钱压力，主流平台开始转向付费观看模式，大量数字内容从免费转向付费。

儿童启蒙数字内容有所不同，由于其观看者多为无付费能力和认知不成熟的婴幼儿，所以用户对数字内容质量的感知其实不强烈，内容可替换性明显，大范围付费模式较难推行。

2010年至今，宝宝巴士1直以避免费模式为主，这使得其更容易在全球主流数字内容渠道吸引到更多观看者。但全球范围内的儿童启蒙数字内容巨头其实不少，而且很多也在走免费模式，所以宝宝巴士得以突围还有两个很重要的缘由。

第1，高研发比带来的丰富数字内容。招股书显示，过去3年宝宝巴士的研发费用总和高达3.34亿，占总营收的比例到达23.4%，且逐年增长。这成了宝宝巴士数字内容增长的发动机，目前宝宝巴士具有数10个不同的系列内容，和200多个App产品。

第2，多语言版本对不同文化的兼容。不同语种地区的启蒙文化是存在差异的，宝宝巴士的产品覆盖了12种语言，不但对不同语种的观看者非常友好，还对不同的启蒙文化产生了强针对性，让用户感到更加亲切贴近。

总的来讲，免费模式加上延续产出的有1定质量的启蒙数字内容，很容易对观众产生“虹吸效应”，这也是宝宝巴士App月活近亿的本源所在。

变现主要靠广告

免费数字内容是宝宝巴士吸援用户的利器，但也让宝宝巴士面临数字内容付费变现的困难。但是宝宝巴士找到了1个万金油的变现模式，那就是互联网广告。

招股书显示，宝宝巴士的收入来源由App合作推行、音视频授权分成、其他3块构成，其他包括会员付费、Ip衍生品等。2020年，App合作推行收入4.98亿，占比到达76.8%，音视频授权分成收入为1.3亿，占比为20%，其他收入为0.21亿，占比为3.2%。

表面上收入模式看起来还比较多元化，但从占比来看，宝宝巴士的绝大多数收入都和互联网广告相干。根据招股书，音视频授权分成的模式是宝宝巴士把数字内容免费授权给YouTube、优腾爱、喜马拉雅等平台，然后根据用户观看量和播放收益没签任何手续强拆怎么办
取得终究分成收入。

由于音视频授权分成收入其实并不是来自数字内容的买卖收入，而是来自于数字内容播放时的广告分成和观看量收入，所以宝宝巴士的3大块收入来源其实就是App内置广告、其他平台数字内容播放广告展现和其他3块。

因此2020年宝宝巴士的96.8%营收其实都和互联网广告相干。而从广告合作火伴收入贡献的比例来看，也能够发现宝宝巴士的互联网广告收入来源比较集中，比如2020年有50.7%的收入是百度贡献的，有25.2%的收入来自谷歌（包括部份App付费收入）。

这么来看，宝宝巴士本质上还是1家靠流量赚广告费的典型的传统互联网公司，启蒙数字内容虽然是引流的基础，但并没有给宝宝巴士带来很多直接的营收。

变现压力加大

宝宝巴士之所以要以互联网广告变现为主，1是由于数字内容收费模式比较难做，招股书显示，2020年宝宝巴士用户付费收入只有1395.5万，如果摊薄到单个用户身上，平均月收入只有0.14元左右；2是由于互联网广告变现快，有流量就行，而且不需要高投入。

所以宝宝巴士其实选择了1种最轻松简单的变现模式，但是近几年由于环境、竞争、战略等因素，宝宝巴士的变现压力愈来愈大。

第1，业务扩大带来的营销和研发费用的快速增长，削弱了宝宝巴士的营业利润率。根据招股书，2020年宝宝巴士销售费用和研发费用分别为1.44亿和1.55亿，同比分别增长71.4%和46.2%，虽然2020年的营收同比增长了23.4%，但营业利润率却从2019年的45.1%降落到了57.6%。

第2，用户观看习惯转变带来的数字内容授权变现空间降落。招股书显示，2020年宝宝巴士音视频授权分成收入为1.3亿，比2019年同比下滑6.5%。在第3方平台力推付费观看模式的趋势下，数字内容的广告暴光量会延续下滑，而宝宝巴士的授权收入和广告展现、播放量呈正相干，所以难免会遭到影响，这也是宝宝巴士授权模式的弊端所在。

第3，高质量变现模式进展慢。宝宝巴士虽然不断在强化Ip衍生品和付费会员等收入渠道的变现能力，但是目前从收入占比来看仍然比较小，2020年其他业务收入占比只有3.2%。核心缘由在于宝宝巴士的Ip授权未能走向产业化，和启蒙数字内容本身存在较高的付费阻力。

综上，互联网广告的变现模式虽然让宝宝巴士过的不错，但是要到达更高的变现质量和变现要求，宝宝巴士还是存在很多压力。

强化“护城河”

如果单纯看营收、盈利、用户这些数据，宝宝巴士作为儿童启蒙数字内容全球服务商是很成功的，但如果论宝宝巴士的商业模式，小产权给强拆不赔的吗
靠流量卖广告的模式质量其实其实不高，而且议价能力也很1般，且容易受制于合作者的吸金能力。

所以从这1点来看，宝宝巴士其实并没有真正建立起数字内容的“护城河”，而是靠数字内容的流量效应来赚钱，而非靠内容本身，由于绝大多数用户还是没有为内容付费，实际上是广告商在为用户的注意力付费。

这也很好地左证了为什么宝宝巴士的Ip衍生品和会员付费变现范围非常小。其实宝宝巴士不是没有破局方法，要想提高数字内容的内容变现能力，核心就是提高Ip授权的产业化分发和利用能力，非常典型的就是任天堂、3丽鸥、迪士尼这些巨头，他们旗下的精灵宝可梦、HelloKitty、米老鼠等Ip影响力强、变现模式成熟，所以能够1直吃老本。

说来讲去其实还是要回到“护城河”思惟上，强大的Ip和数字内容就是最好的“护城河”。

招股书提到，这次IpO宝宝巴士计划募资18.5亿，主要用在各类数字内容、App产品、技术相干方面，可见宝宝巴士很清楚数字内容的重要性，而且也在1直成心打造明星Ip系列，但是要想到达上述这些巨头旗下经典Ip的影响力，必定还需要更多的时间和运气。THEENDIpO启蒙宝宝巴士数字免责声明：本文系转载，版权归原作者所有；旨在传递信息，不代表亚设网的观点和立场。