七连跌之后人民币向何处去

七连跌，就这么发生了。

12月8日，中国外汇交易中心公布，当日人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3319元，较前一交易日的6.3342上升23个基点。按千分之五的波动幅度计算，8日人民币即期汇价跌停点位应在6.3636。截止北京时间11:30，人民币即期汇价报6.3600，与跌停价仅差36个点，再次触及当日交易下限区间，为连续第七个交易日触及跌停水平。

而就在最近，标普警告可能调降欧盟评级，欧债危机升级；热钱加速撤离中国市场，同时国外机构频繁唱空中国经济等众多因素综合影响，致使人民币连续7日触及跌停。不少分析指出，未来热钱外流预期难改，人民币升值预期将继续减弱……

短期：贬值预期有所强化

今年以来，人民币对美元中间价总体维持升值态势，从1月4日的6.6215,到11月4日的年内高点6.3165。11月人民币对美元出现小幅贬值走势，当月合肥治疗银屑病中间价走低，到11月29日回落至6.3587，但12月以来中间价又开始反弹，至6.3342。

对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰认为，连续触及跌停跟每日中间价定得偏低有关，原因可能是银行想以较低价偏方治白癜风格从央行买美元，跌停跟贬值关系不大，主要还是美元买盘压力。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，人民币对美元即期汇价盘中触及跌停表明目前购买美元的需求非常大，直接原因则是美元波段走强。

近期，欧洲主权债务危机向纵深发展。受此影响，欧美金融机构不得不再度去杠杆化。9%的资本金要求需要欧洲银行业回抽全球资金，由此引发国际资本波动加剧。美国经济复苏势头略有回升，但高失业率、房地产市场低迷、消费者和企业信心缺失等问题仍无明显改善。美元成为唯一避险港湾，欧债危机导致资金撤离高风险的新兴市场，风险资产包括新兴市场的货币遭遇大幅贬值。

“此时选择出售人民币资产是自然的，高盛选择在价格并不非常好的时候出售中资银行的股票就是这种现象的反映。”鲁政委表示。

同时，中国经济减速，加上海外经济体经济减速，令国际投资者对未来中国出口前景感到悲观。中国的投资增速也在政策调控之下出现下降，未来投资增速将出现较明显回落。市场对人民币继续快速升值的预期发生变化。

此外，境内外汇差扩大导致的投机需求也是导致市场波动的重要原因。9月底以来，香港NDF市场已经出现了人民币贬值预期，机构大量抛售人民币，导致香港市场上的美元报价比内地高数百点，最高的时候两地汇差达到千点。大量投资者在内地买入美元，在香港市场卖出美元，令内地现货市场人民币对美元不时出现跌停现象。

业内人士认为，短期内人民币出现贬值的预期有所强化。欧债危机前景不容乐观、中国经济增速下滑是人民币出现贬值预期的主要原因。

亚洲开发银行日前宣布将2012年东亚新兴经济体的经济增长速度预期由7.5%下调至7.2%。其中，中国内地增速预期由9.1%下调为8.8%，香港由4.7%下调为4.0%。亚洲开发银行报告说，下调经济预期主要是由于欧洲债务问题及美国经济复苏乏力。明年中国经济下滑或是大概率事件，也让其预期人民币对美元汇率已很难继续升值。

分析人士认为，人民币的持续大幅升值并逐步逼近合理均衡水平，使得人民币升值预期弱化甚至转化为短期贬值预期。截至2011年11月21日，人民币对美元汇率自从2010年6月19日重启汇改以来，累计升值近7%，这使得今年10月以来人民币对美元出现持续的贬值预期。（中国证券报）

本轮连续“跌停”不同于2008年

7日人民币对美元汇率中间价报6.3342，在即期市场则继续呈现高开低走状态。按与中间价上下千分之五的波动幅度计算，人民币对美元即期汇率已多日跌停。

这样的情形不禁让人想起2008年末，金融危机导致资本回流欧美市场，人民币对美元汇率一度连续4天触及跌停位置。然而，此轮人民币汇率跌停较上次的原因更为复杂。

首先是目前国内影响人民币升值的多种不利因素正在聚集，包括经济增长放缓、金融体系风险上升、出口疲软等，都在削弱市场对人民币汇率的信心。

其次是公司年底集中换汇。星展银行外汇交易员告诉记者，每年年末都会出现美元头寸紧张的现象，许多大型跨国公司会有将人民币兑换成美元、欧元的需求。

欧债危机招致对美元的巨大需求也是一个重要的原因。当前美元指数不断向80点靠拢，美元的强劲上涨部分引发了人民币对美元汇率的下跌。

同时，香港的离岸人民币市场上出现一系列反常现象：离岸市场人民币汇率低于在岸汇率，香港地区的银行人民币额度供过于求，香港的人民币存款规模两年来首次下降等，这些均表明人民币的升值预期已不被看好。

中国建设银行高级研究员赵庆明在接受记者采访时表示：“人民币的市场规模无论是境内还是境外都比较小，发展还不成熟，因此对人民币汇率的预期容易一边倒。此次在岸市场的人民币连日跌停主要是从海外市场传导至境内造成，可能持续的时间会较2008年那次长一些。”（新华网，记者 有之炘）

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